證券時(shí)報(bào)記者 安仲文
近年來(lái)，從試內(nèi)地公募赴港布局迎來(lái)收獲期。水到深耕收獲伴隨港交所ETF發(fā)行熱度升溫，內(nèi)地中資公募香港子公司已成為離岸指數(shù)工具供給的公募公司中堅(jiān)力量；互聯(lián)互通相關(guān)規(guī)則紅利進(jìn)一步打開產(chǎn)品創(chuàng)新空間，一大批新型ETF接連落地。香港乘著製度東風(fēng)，步入內(nèi)地公募借助ETF實(shí)現(xiàn)海外資管版圖持續(xù)擴(kuò)張，從試離岸業(yè)務(wù)正成長(zhǎng)為公募行業(yè)不可忽視的水到深耕收獲“第二增長(zhǎng)曲線”。
ETF密集上新 內(nèi)地公募成香港資管新力量
今年以來(lái)，內(nèi)地香港ETF市場(chǎng)創(chuàng)新擴(kuò)容勢(shì)頭強(qiáng)勁，公募公司新品上市節(jié)奏持續(xù)加快，香港內(nèi)地公募基金的步入香港子公司已成為港交所ETF擴(kuò)容的絕對(duì)主力。根據(jù)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)據(jù)，從試今年前三季度，水到深耕收獲港交所新上市ETF產(chǎn)品共計(jì)51隻，內(nèi)地其中超六成產(chǎn)品由境內(nèi)公募香港子公司發(fā)行。南方東英、廣發(fā)國(guó)際、華夏基金（香港）、易方達(dá)（香港）等十家頭部中資公募的離岸資管平臺(tái)密集發(fā)力，持續(xù)豐富香港ETF產(chǎn)品體係。
從競(jìng)爭(zhēng)格局看，頭部基金香港子公司的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)突出。其中，南方東英、易方達(dá)（香港）年內(nèi)新上市ETF數(shù)量排名前列，其他頭部公司也在加速布局。9月28日，廣發(fā)基金香港子公司廣發(fā)國(guó)際同日上線兩隻跨市場(chǎng)產(chǎn)品——廣發(fā)港交所科技及美國(guó)科技100ETF（3599）與廣發(fā)MSCI全球戰(zhàn)略金屬ETF（3566），覆蓋港美科技、全球資源兩大熱門配置方向；9月29日，華夏基金（香港）攜手富蘭克林鄧普頓推出兩隻全新ETF。
隨著產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，公募香港子公司的離岸資管業(yè)務(wù)步入規(guī)模化、高質(zhì)量增長(zhǎng)階段。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2026年8月31日，南方基金旗下香港平臺(tái)南方東英資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)343億美元，折合約2694億港元，是香港規(guī)模最大的ETF、ETP發(fā)行機(jī)構(gòu)。這一體量已基本對(duì)標(biāo)南方基金2012年的資產(chǎn)規(guī)模水平，充分印證公募香港子公司業(yè)務(wù)已開始邁入收獲期。經(jīng)過(guò)多年持續(xù)投入，香港子公司這一離岸資管業(yè)務(wù)已成為公募行業(yè)不可忽視的“第二增長(zhǎng)曲線”。
從“60/40”到互聯(lián)互通 規(guī)則紅利重塑港股定價(jià)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)互通製度紅利的持續(xù)釋放，是香港ETF集中爆發(fā)、行業(yè)快速升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力，也有望從工具層麵進(jìn)一步改善港股定價(jià)生態(tài)。
此前，滬深交易所優(yōu)化港股ETF互聯(lián)互通納入標(biāo)準(zhǔn)，大幅放寬準(zhǔn)入門檻，為公募香港子公司的產(chǎn)品創(chuàng)新打開巨大空間。按照新規(guī)，可納入互聯(lián)互通的港股ETF，其港股資產(chǎn)配置下限由90%下調(diào)至60%，非滬深港通資產(chǎn)占比不超過(guò)40%。市場(chǎng)俗稱的“60/40”產(chǎn)品架構(gòu)，允許產(chǎn)品以港股為底倉(cāng)，適度納入海外不同交易所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)港股核心資產(chǎn)疊加海外多元資產(chǎn)的複合型配置，顯著提升了跨境ETF的實(shí)用性與投資價(jià)值。
製度優(yōu)化直接激活市場(chǎng)創(chuàng)新活力，各類跨市場(chǎng)、複合型主題ETF密集落地。截至今年9月末，港交所符合“60/40”架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的ETF數(shù)量已達(dá)27隻，其中7隻產(chǎn)品成功納入互聯(lián)互通標(biāo)的池。業(yè)內(nèi)人士分析，9月的密集上市潮是機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)卡位互聯(lián)互通規(guī)則窗口期的主動(dòng)布局：根據(jù)準(zhǔn)入要求，ETF納入標(biāo)的池需滿足上市滿6個(gè)月、跟蹤指數(shù)發(fā)布滿1年兩大硬性條件，而今年三季度集中上市的新品均可在明年3月底滿足條件，有望批量納入互聯(lián)互通，承接來(lái)自內(nèi)地的南向配置資金。
南方滬港深核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理惲雷認(rèn)為，港股市場(chǎng)定價(jià)效率較低，與其體係化生態(tài)建設(shè)相對(duì)落後密切相關(guān)，主要體現(xiàn)在兩方麵：其一，港股市場(chǎng)要吸引資金沉澱，需減少自身離岸市場(chǎng)屬性——日本市場(chǎng)同樣以海外投資者為主，但由於央行購(gòu)買了近30%的ETF，日股幾乎是全球夏普比率最高的股票資產(chǎn)；其二，港股ETF生態(tài)建設(shè)較為落後，寬基指數(shù)編製方式有待完善、覆蓋股票數(shù)量不足，例如恒生指數(shù)成份股僅90隻、恒生科技指數(shù)成份股將由30隻增加至50隻，而港股通指數(shù)成份股達(dá)590隻，大量未被ETF覆蓋的股票使得市場(chǎng)定價(jià)速度偏慢。
業(yè)內(nèi)人士判斷，隨著公募香港子公司產(chǎn)品供給持續(xù)發(fā)力、ETF建設(shè)加快推進(jìn)，香港子公司業(yè)務(wù)走向成熟，也將顯著提升港股市場(chǎng)的活躍度和定價(jià)效率。
持牌子公司逼近30家 出海布局步入深耕期
伴隨產(chǎn)品端全麵開花，內(nèi)地公募的出海布局節(jié)奏持續(xù)提速，香港子公司也迎來(lái)擴(kuò)容提質(zhì)，出海拓客漸入佳境。
今年7月，監(jiān)管部門正式批複同意設(shè)立興業(yè)基金（香港）有限公司，新晉公募香港子公司進(jìn)一步壯大行業(yè)隊(duì)伍。截至目前，內(nèi)地公募在香港設(shè)立的持牌子公司數(shù)量已接近30家，這些子公司已成為香港資管市場(chǎng)高度活躍的中堅(jiān)力量。
廣發(fā)國(guó)際行政總裁、首席投資官何凱表示，當(dāng)前香港ETF市場(chǎng)正處在曆史性戰(zhàn)略機(jī)遇期，布局ETF業(yè)務(wù)已成為中資公募香港平臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的核心路徑。放眼全球，ETF已逐步成為主流的資產(chǎn)配置工具；2022年落地的ETF通，搭建起跨境配置的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，能夠持續(xù)提升南向資金的長(zhǎng)期穩(wěn)定性與資金體量，是重塑香港ETF產(chǎn)品邏輯與投資者結(jié)構(gòu)的係統(tǒng)性力量。
在何凱看來(lái)，內(nèi)地公募擁有“內(nèi)聯(lián)外通”的獨(dú)特稟賦，而ETF正是承接這一優(yōu)勢(shì)最直接的載體——依托內(nèi)地客戶基礎(chǔ)，疊加香港離岸市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新土壤，中資機(jī)構(gòu)可以走出差異化發(fā)展道路，在香港資管市場(chǎng)打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
多位公募行業(yè)人士也認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地見效、經(jīng)濟(jì)基本麵穩(wěn)步修複，中國(guó)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)凸顯；同時(shí)全球資金多元化配置需求不斷提升，香港作為跨境金融樞紐的價(jià)值進(jìn)一步放大。未來(lái)，公募香港子公司將持續(xù)依托互聯(lián)互通這一核心紐帶，持續(xù)迭代產(chǎn)品、完善生態(tài)。經(jīng)過(guò)多年沉澱，內(nèi)地公募的香港子公司業(yè)務(wù)正走出一條高質(zhì)量增長(zhǎng)的國(guó)際化道路。
